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卧牛的博客

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骑士:茅台酒公款采购占比及取消后对价格,供需平衡分析  

2012-04-04 10:10:29|  分类: 贵州茅台 |  标签: |举报 |字号 订阅

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 骑士:茅台酒公款采购占比及取消后对价格,供需平衡分析 - 卧牛 - 卧牛的博客 骑士:茅台酒公款采购占比及取消后对价格,供需平衡分析

    关于温家宝在廉政会议上的讲话表示公款禁止购买高端酒和香烟和高档礼品,对当天的白酒股造成极大的杀伤力,特别是3个高端白酒股,当天下跌6.5%左右,其他的白酒股也都跌5%。

     但是第二天,茅台股价在大市巨幅下跌2.4%的状况下,确纹丝不动,只是在开盘有下跌,但是很快稳定下来。

     第三天,大市依然大跌1.4%,茅台股价也稳定下来,基本没跌。远跑赢大市。

     就投资者信心来说,某种程度上,也一定程度上恢复回来。

     就公司未来即使在政府真正限制公款购买高端白酒后,真正的影响如何?是否对茅台真正的销售和利润有大的影响,针对这个问题和疑惑点进行资料的收集汇总,进行梳理。

     本人认为分析这个公款的问题,只是一个局部性问题,问题的关键在于茅台酒总供应和总需求的平衡局面是否被大幅打破。

即是否促使需求减少到影响业绩的1100元价格,是否会改变供不应求的状况,扭转为供过于求的状态。

     茅台业绩不出现问题,茅台的市场零售价的底线是1100元。最糟糕的状况下,只要茅台守住这个价格即可。

 

     根据弗里德曼的价格理论,价格是总供应和总需求的平衡点。价格是表面现象,背后的根源是总供应和总需求的相互角力的结果。

     在需求不变的条件下,供应增加,将导致供需平衡点的价格下降,价格下降后,就改变了需求,激发潜在的低价格的需求,需求的增加,将进入一个新的价格平衡点。

     同样,供应保持不变,需求减少,也会出现价格下降的现象,但是价格下降到一定位置后,会形成新的价格平衡点。

 

     至于茅台目前的这种状况,需要牢牢盯住总供应和总需求,市场供需的平衡价格,才可以搞清楚问题关键所在。

 

 

(一).  首先是价格。这是目前可以观察到的供需平衡点,市场价格发出信息给供应和需求方,在市场进行供应和需求的调节。

 

   茅台的价格有几个重要的价格。即,零售价格,一批价格,出厂价格。

 

1.1        零售价格。

   最关键是就是市面的价格,即零售价格。这是市面的边际价格,也就是需求的边际价格。但是这个价格,各种商业形态和各地的这个平衡价格点也有不同,另外淡季和旺季也极大不同。

   根据各地的情况,每种媒体信息,目前淡季的零售价格平衡点是1800元左右。在本人工作所在地的深圳购物公园的那个茅台专卖店的调研情况,价格是1999元。另外深圳唯一的一个直营店,上步路的,价格是1099元,打电话起码5次,但是一直没有货,包括现在淡季。说明这个1099元的价格是假的,这个价格下,需求目前来说是无限的,但是确没有供应,即在这种价格下,是没有供应的。

当然有很多媒体说价格从2400元跌到1800元,2400元是某种程度上是旺季的价格,而且是超市的价格,是最边际的价格,淡季是不可以保持的,至少目前的条件下,加上公司加大供应和公司出面要求,价格下来是正常的。是一种正常的市场价格调整现象。

但是更多是像深圳购物公园店专卖店那样,这半年一直保持在1999元的,或者就保持在1800元,无论是淡季还是旺季。

当然目前也有出现1600元的价格。西部的地区,贵州四川地区,但是东部发达地区,还是保持在1800以上。

 

1.2一批价格

     另外还有一个重要的跟踪指标就是一批价格,这个是经销商对外批发给超市的价格。这个价格某种层度上更加反应供需平衡。因为商人和企业家有更加强的价格发现能力,更加精明,比一般消费者具有价格和价值上的判断能力。

     目前这个价格为1500-1600元,春节前的价格为1800元左右,下滑了300元左右,也反应了目前茅台承受能力。而且这个价格目前也稳定下来。这价格的组成一般是给超市销售商200-300元的利润空间,批发价格加上这个利润,就是市场零售价格了。

     一般情况下,只要这个价格高于出厂价格100-200元,茅台股份公司的销售就不会出现问题。因为只要有出厂价格和批发价格有利润,他们就一定不会停止跟茅台销售公司的拿货,很简单的道理。茅台股份公司也不会出现任何销售上的压力。即目前来说,这个价格跌到1000元,茅台公司还是没有销售压力的。(算上提价后的819元)。

     当然作为股民和股东的我们投资者来说,这个关键的一批价格,就12年来说,只要不跌破1000元,就没有业绩和销售上威胁。

    目前的1500-1600元,我们还有我们还有大概500-600元的防御空间。而且,还是目前的淡季价格。现在看,还没有任何产品有这样大的防御空间,当然这个巨大防御空间,也是进攻空间,理论上的提价空间。

 

1.3  出厂价格。

目前计划内的是619元(这部分占的销售量是30%),提到819元是铁上板钉的事情,只是时机的问题,即使因为目前的政治敏感性,也不会大幅推迟,更加不会不提,这个本人之前分析过。

另外,这个价格本来是跟计划外和团购(占比是70%)配套提价的产物, 团购和计划外是在去年7和9月份提价的,因为当时的通胀压力,本来预备10月份提价的,因为发委的出面,就没有提价。后来12月份因为政治敏感性,去年这个计划内12月还是没有提价。但是占比不大,因此即使推迟提价,问题也不大了,有提价的话,更是一个刺激。

这个价格不涉及茅台酒的真正供需平衡分析,这里就不展开分析。

 

和其他三酒品零售价格横向比较、出厂价格横向比较。零售价格反映市场供求关系,零售价格高低(配合上销量)能反映各酒种的品牌竞争力。

终端价泡沫化飙升是多输,但适当提高出厂价却是利国利民。超高端酒价格的高低在很大程度上决定了品牌地位和形象,但凡事物极必反,泡沫化的价格会挤出真实消费,损害品牌根基,并招致舆论压力,是个多输的事情。对此,茅台公司领导曾三令五申要求经销商保持冷静的思维,不要囤积居奇哄抬价格,并于年初主动采取加大短期发货量的手段平抑价格,目前各地终端价已经普遍回落到 1800-1900,成效明显,终端价降到 2000 元以下是件好事,更利于茅台长期健康发展。但需要注意的是目前茅台出厂价仍明显偏低,正常的出厂价应该是终端价的一半,因此将出厂价提升200 元至 819 元完全合理,且此举能增加国家利税、支持西部建设,较之让经销商小众获得超额利润而言明显更加利国利民,不应受到盲目指责。

 

1.4  渠道库存。

社会总库存不足为虑,渠道库存已基本消化完毕。媒体有称茅台酒的社会库存至少有 1.5 万吨,我们认为该数不足为虑,真正对茅台终端供求关系影响重大的仍是渠道库存,他们是最主要的投机力量,据我们在糖酒会期间与经销商的交流,估计渠道在 1月份春节前囤积的库存最多为两个月的正常销量,至今已基本消化完毕,当前一批价格已经趋稳便是佐证,继续下跌空间有限。(该段调研信息来自招商证券)

 

总结:目前全国1800元的淡季下的平均价格,是目前的总需求和总供应的平衡点价格。

      对于投资者来说,1100元的零售价格是影响投资收益的底线,只要零售价格没有跌破底线,其长期的投资收益基本不会受到影响。

      1800元的调整到1500元,将会释放起码30%的需求。

      市场零售价格调整到1100元,估计会释放上倍的需求。

      市场价格调整到1100元,将会下探到五粮液(这个价位的销售1.45万吨,130亿)和国窖1573(3000吨,36亿),郎酒年份酒,洋河高端白酒,酒鬼酒内参,等众多白酒的价格领域。在这个价格下,以茅台的品牌效应和口感,质量,茅台是没有理由吃不下这个市场的。


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