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卧牛的博客

在情绪最悲观的时刻投资

 
 
 

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投资实践:微语选录  

2011-06-12 19:47:17|  分类: 感悟zt |  标签: |举报 |字号 订阅

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http://blog.sina.com.cn/s/blog_519b8db201017av2.html

个精明的投资者同时也应该是一个很有远见的投资者,因为在西语中“精明”(prudentia )这个词在词源上是与“远见”(providentia)这个词相关的。它意味着能够预见未来事件并为未来的需要作准备的能力。

       我很喜欢读戴望舒的诗,以至于每当想起如果股市雪崩时,总会在脑海里立即凸现出“这一角已变成灰烬,那一角只是血和泥”,“长白山的雪峰冷到彻骨”以及“岭南的荔枝花寂寞地憔悴”的情境。

       有人说,投资的精髓在于安安心心守着一只股票度过两三个萧条期或者市场周期。如果是那样的话,就能了解公司是如何应对经济萧条期和繁荣期的。不过我以为很少有人能够这样做到。

       沃伦·巴菲特曾经说过,“一个拥有大量资金的聪明人沦落到破产的地步都是由于使用了杠杆手段。” 让我们永远记住这个血的教训。

       人类学家麦克·奥巴尔研究发现,很多养老基金的经理似乎都有一种洁癖,认为只要把办公室收拾得干净,就能让自己手里的几十亿美元免于受损。这如同有些人喜欢穿红色衣服,以为明天的股票一定能够翻红一样。

       有人总是后悔今天没有买进,后悔明天太早卖出——一辈子都在“早知”与“幸好”之间求得平衡,然而却总是也无法求得平衡。

    总是有人洋洋得意地告诉我,说他的股票跑得快,而我也总是告诉他《传道书》中的箴言:“快跑的未必能赢,力战的未必得胜,智慧的未必得粮食,明哲的未必得资财,灵巧的未必得喜悦。”

    在股票市场中唯一能够确定的就是它的不确定性。如果你要一定等到“确定性”的出现,春天可能很快就要结束了。

    沃伦·巴菲特曾经说过,投资用普通常识即可。但是正如大思想家伏尔泰在他的《哲学辞典》中所写的,有时“普通常识并不是那么普通。”

    股市里每天都有人进去,也每天都有人出来。南怀瑾先生在《论语别裁》中说“有人辞官回故里,有人星夜赶考场”,这句话放在股市里再也恰当不过了。

       彼得·林奇说,如果不能坚持“当股票下跌25%时就追加买入”的正确信念,就不能从股票投资上获得像样的回报。那么也就意味着,价值投资并不会进行所谓的“止损”。

       我之所以避开热门行业的热门股,或者具有光环效应的明星股,是因为这些股票大多数都不便宜。我喜欢在无人关注的草场打猎。

   我不会买入解释了半天还说不清楚的的公司股票,因为彼得·林奇(Peter Lynch)曾经这样告诉我们,你应该用几句话总结为什么持有一只特定的股票,连你十几岁的儿子或女儿都看得懂。我认为这是很棒的建议——这就是我的投资前提。

       买入股票时,最好的方式是把它看成你以那个价格买下整家企业。这是巴菲特绝佳的建议。但话说回来,我们并非买下整家企业,我们买的是价格会上涨和下跌的股票,于是股价增添了一个额外的因素。因此安东尼·波顿说,应该忘掉买进股票的价格,否则万一股价大幅下跌,它会变成心理障碍。

       以前总是觉得价值投资者的想法太肤浅并且太简单,后来才知道价值投资所有成功的经验和想法都并非“原创”,而是来自沃伦·巴菲特等投资大师,正如费尔赫姆(Fairholme)基金掌门人布鲁斯·博考维茨所说的“借鉴最优秀的想法为我们的投资者创造价值,这方面我们没什么自我(ego)”。

       我们的一些投资者很喜欢买入强烈推荐的股票名单,但是塞思?卡拉曼却经常在所有投资报告的卖出名单中挖掘投资机会,从来不会关注强烈买入推荐名单,倒是如果华尔街给出买入评级,可能正是他卖出的机会。看起来塞思·卡拉曼的一路“逆”到底,与一些投资者的一路“顺”到底就是不一样。

     投资者都会带有某种倾向性或者偏见,比如对经济和市场持悲观态度,但是投资者或者机构一定首先在一件事情上做出抉择:究竟是要保证在牛市中赚大钱,然后时不时在有些年份亏钱呢,还是保证在暴跌时不承受巨大损失,而牛市时不过分贪婪呢?塞思·卡拉曼的Baupost 公司显然选择了后者。

       有没有办法使我们自己的思想成熟并且使自己胜过比我们聪明的人?有。查理·芒格先生说,如果你有意识地使自己在思想上成熟,你可以胜过比你聪明的人。你只需要从各学科中而不是其中的几门汲取关键的几点,你的智慧就会大大领先。

    查理·芒格先生喜欢阅读,从遗传学,到凯恩斯的学术文章,到建筑学,再到哲学和传记。他儿子回忆说,芒格每天工作很晚,回家吃完饭就开始研究标准普尔,然后和巴菲特通电话。平时开车时,也常常陷入沉思,对周边发生的事情都忽视掉了。巴菲特也多次强调,查理有种特性,就是精神的高度集中。

       现实永远有很多问题。约翰·坦普顿爵士曾说他在53年的投资顾问生涯里,还从来没有一年是没有问题的。也没有迹象表明将来的问题会少些。但是对于每个我们的问题,我们有更多的恩赐。只是人们并不会在电视上看到这些恩赐,所以在听到耸人听闻的事件时不要沮丧。要花点时间找出最基本的事实。

    许多人很喜欢谈论“现实”,因为可能谈得多了,又常常被“现实”所吓倒。然而沃伦·巴菲特先生却这样说,“别让现实吓倒了你,在我一生中,政客和专家们不停地抱怨美国面临的可怕困难,但是我们的公民现在比我出生时的生活要好上六倍还多。”这才是真正的“现实”。

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