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畅游并购17173 双赢还是前途未卜  

2011-12-02 09:15:52|  分类: 行业企业资料 |  标签: |举报 |字号 订阅

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里昂证券给予搜狐畅游买入评级
新浪科技

新浪科技讯 北京时间12月1日上午消息,里昂证券今天发布研究报告,维持搜狐(Nasdaq:SOHU)股票“买入”(Buy)评级,并将畅游(Nasdaq:CYOU)股票评级上调至“买入”,目标价也上调至38美元。

以下为报告概要:

畅游11月30日宣布,将从母公司搜狐手中全资收购17173.com,总价格为1.63亿美元。畅游预计该交易将于12月完成。17173是中国领先的网络游戏门户。该公司通过为游戏运营商提供广告服务赚取收入。该交易宣布后,我们维持搜狐股票“买入”评级,同时将畅游评级上调至“买入”,目标价38美元。

这一交易有望在畅游与17173之间创造协同效应。17173仍将独立运营。但考虑到广泛的触角和强大的媒体影响力,该公司仍将成为第三方游戏运营商的必备广告平台。

从财务角度来看,这一并购将增加畅游的盈利。畅游2012历年的收入和利润分别有望增加8%和7%。对搜狐而言,剥离17173不会影响其收入,因为该公司仍会继续合并畅游的业绩。但由于少数股东权益提升,其2012年的盈利可能下滑4%。然而,如果该交易能够在畅游和17173之间形成协同效应,就将借助运营效率的提升给搜狐的盈利带来积极的影响。

我们对搜狐和畅游的投资观点并未改变。由于网络视频业务前景广阔且估值有吸引力,我们仍然维持搜狐“买入”评级。搜狐的视频业务对应2012历年的市销率为0.7倍,优酷网(NYSE:YOKU)和土豆网(微博)(Nasdaq:TUDO)分别高达8倍和2.5倍。

我们将畅游股票评级上调至“买入”,由于盈利预期上调,我们也将目标价上调至38美元。我们相信,在注入了领先的游戏门户资产后,畅游的竞争优势将进一步突出。经过了近期的修正后,该股估值非常有吸引力。该股目前的市盈率为4倍,行业平均市盈率为7倍,历史平均市盈率为9倍。(


邹流勇 | 网络游戏 | 出处:原创-IT| 畅游并购17173 双赢还是前途未卜 - 卧牛 - 卧牛的博客
        

11月30日 搜狐畅游以1.625亿美金并购17173游戏资讯门户, 17173是国内公认的游戏资讯权威媒体,为玩家提供多种终端和众多类型的游戏信息。此次畅游并购17173,是双赢还是前途未卜?

 

         17173.com创立于2000年,成立初期仅作为市场推广平台为多家网络游戏公司进行索引服务。10年之间,17173经历了从低到高的走势,现在17173依旧是中国第一游戏资讯门户,但是在玩家心目中的已经不再占有很大地位。

 

         国内近年游戏门户网站大批量上线,从游戏门户资讯门户这个大角度来看,能与17173竞争的就有多玩和178两家门户,多玩和178更为年轻,更充满活力,创新的模式让着两家门户能够直接与17173竞争而不落下风。游戏专业化角度来拆分,网游方面有多玩和178,新秀52pk等,单机游戏有游久网和游侠网,小游戏有4399和7k7k,网页游戏有265g,07073,以及新秀八目鱼游戏网,2366等,手机游戏当乐网和91游戏,各种专业游戏分类上,每个都会有门户媒体,整体用户和流量上完全超越17173,可见,17173在这些年的市场份额在被不同的门户所抢夺,一个10年的游戏资讯门户,如果再持续的沉默下去,其结局可想而知。

 

         畅游并购17173,其目的自然是要建设自己的游戏平台。近年国内游戏竞争已经逐渐趋近于平台化竞争,畅游的游戏开发进度及其缓慢,4年开发一个鹿鼎记,可见开发上畅游确实不占优势,那就只有从平台化竞争中来弥补这个劣势。我们从畅游近年的并购中可以看:2010年5月,畅游完成了对冰动娱乐有限公司的收购。2011年1月,畅游收购上海晶茂文化传播有限公司及其关联公司(“晶茂”)剩余50%股权,全资拥有晶茂致力于电影广告业务。2011年4月,畅游正式宣布收购深圳第七大道科技有限公司及其关联公司 (“第七大道”)68.258%的股权。畅游在打造平台化竞争中,已经逐步的在完善它的平台。17173的加入,让它的平台更完善。

 

         从17173的衰退,到被畅游的并购,二者算是一个互补的合作,从这个角度上看,二者是双赢的结果,畅游能完善17173的咨询形式,17173能够为畅游提供完美的游戏平台,二者双赢也许并不是不可能。而本文作者认为,二者双赢将会有一个很难的过程,17173.com在2011年前三个季度里共实现广告销售2580万美元。平台化后的17173,将会被一部分敏感的广告商质疑,广告收入能否增长是一个未知数,另外17173的页面浏览量虽然有4000万,但是大部分属于访客,真正网站用户并不占优势,忠实度值得质疑,以这样的一个网站打造一个游戏平台,能有多少用户来玩是一个问题,并且在单一的游戏方面,17173上已经被其它门户抢走了太多的市场份额。

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